Pharmacist’s Blog

(Оставлено голосов: 5, средняя оценка: 4.8 из 5)

По несколько раз в год мы слышим о крупных слияниях и поглощениях на мировом фармацевтическом рынке. Это говорит о том, что рынок находится на этапе консолидации производственных активов в руках нескольких крупных корпораций, и некоторые прогнозы, которые говорят о том, что через несколько десятков лет миром будут править до двух десятков крупных компаний и концернов вполне могут оказаться реальностью. Не отстает от мирового рынка и Украина. За последние несколько лет на украинском фармацевтическом рынке в ключе консолидации произошло несколько событий, наиболее интересными из которых, можно назвать слияние двух лидеров отечественной фармацевтики Киевмедпрепарат и Галичфарм в корпорацию Артериум в 2005 году, а также в конце 2007 года приобретение болгарской компанией Софарма украинского ОАО Витамины, находящегося в Умани. Мне кажется, что оба эти объединения могут стать хрестоматийными в истории украинского не только фармацевтического, но и бизнеса в целом.

Давайте посмотрим на оба эти объединения подробнее, начав с полностью отечественной компании – корпорации Артериум.

Данное слияние скорее всего было инициировано киевским заводом КМП. Почему? Давайте вернемся на какое-то время назад и посмотрим, в каком именно положении было тогда КМП, и что именно могло побудить именно такое слияние. Учитывая, что переговорный процесс в таких сделках достаточно долгий, и решение о слиянии было принято раньше самого действия, думаю, что резонно было бы оценить положение КМП в 2004 году (или даже раньше).

Итак:

В 2003-2004 годах Киевмедпрепарат медленно терял лидирующие позиции на рынке Украины, опустившись из первой тройки во вторую пятерку. Более 50% дохода компании приносили антибактериальные препараты, которые в основной своей массе не представляли собой никаких инноваций, и могли в любой момент стать жертвой другого генерика, который предложил бы рынку меньшую цену и обладал бы более-менее сносной дистрибьюцией, либо более совершенного препарата. Таким образом, компании необходимо было диверсифицировать портфель для уменьшения рисков потери части доходов от конкуренции.

Выбор Галичфарма выглядит очевидным, поскольку:

1. На предприятии вкладывались деньги в модернизацию производства;

2. Предприятие занимало одну из лидирующих позиций среди отечественных производителей;

3. Предприятие располагало в своем портфеле рядом перспективных оригинальных препаратов;

4. Ассортимент КМП и Галичфарма практически не пересекался;

5. В то же время, была возможность посещать одних и тех же врачей при промоции препаратов обоих компаний;

6. Вместе с Галичфармом КМП получал производственные мощности в фитохимии, жидких лекарственных формах, инъекционном производстве;

Как показывает время, данное слияние оказалось одним из тех, которые входят в 30% удачных слияний в мировой статистике. Остальные 70%, увы, не всегда оправдывают даже вложенные в них средства. Сейчас Артериум все так же входит в число лидеров рынка, занимая по разным источникам 5-6 место на розничном рынке.

Второй пример, как мне кажется полная противоположность первому.

Компания Софарма является членом Болгарской Фармацевтической группы, и располагает в своем портфеле примерно 90 препаратами. В большинстве своем, препараты так же как в свое время и у КМП не являют собой каких либо значительных инноваций. Операционный доход Софармы в 2006 году составил около 100 млн. долл США.

Теперь о покупке. ОАО Витамины в 2007 году потеряла рыночные позиции практически вдвое, при этом её убыток составлял по моим расчетам примерно, как и было заявлено их пресс службой порядка 2,6 – 2,8 млн. грн. Очевидно, что заявленные компанией доходы, а это по расчетам около 18 млн. грн. в год не позволяют тратить значительные деньги на инвестиции в маркетинг – следовательно, в высоко конкурентной рыночной среде дальнейшее наращивание объемов реализации продукции выглядит сомнительно. Точно также выглядит и возможность модернизации производственных линий, а уж тем более приведение их к стандартам GMP (хотя, компания ОАО Медпромпроект, разработала проект реконструкции производства с приведение к стандартам GMP для Витаминов).

Продуктовый портфель Витаминов тоже оставляет желать лучшего: на рынке около 40 продуктов, из которых около половины дает совершенно незначительные продажи, и довольно малоперспективны на украинском рынке, а учитывая отсутствие GMP, то и на всех остальных рынках тоже, остальные препараты тоже являются практически стандартным джентльменским набором постсоветского фармацевтического производства. Единственное на что можно обратить внимание это Панкреатин, Холосас и Винилин, которые, скорее всего и занимают лидирующие позиции в продажах компании.

Учитывая годовой оборот компании, тенденции к сокращению продаж, а также возможную стоимость пассивов ОАО Витамины, сумма сделки могла достигнуть отметки в 15 млн. долларов.

Зачем Софарме вкладывать значительную часть операционной прибыли в практически убыточное предприятие?

Причин может быть несколько, и вот некоторые из них:

1. Вход Болгарии в ЕС, ужесточил обстановку на рынке труда страны – квалифицированные кадры могут работать за большие деньги в более развитых странах. Как следствие – поиск площадок для производства в странах с более дешевой рабочей силой. Однако, в свете данного предположения, ОАО Витамины является не лучшим из возможных вариантов приобретения, так как предприятие требует значительных вложений в модернизацию и приведение производства к международным стандартам.

2. Перенос производственных площадей ближе к развивающимся, обладающим высоким потенциалом, перспективным рынкам стран СНГ, где пока что не везде жестко требуется наличие сертификата GMP у производителя – в таком случае, предлагаю расценивать приобретение как покупку входного билета на обозначенные рынки. С моей точки зрения, этот вариант наиболее вероятен, так как единственное, что получает от сделки Софарма это предприятие.

3. Вариант что Софарму настолько заинтересовал продуктовый портфель Витаминов, я предлагаю отбросить сразу, равно как и возможность спекулятивной покупки предприятия.

Насколько приобретение Софармы будет успешным – покажет время. Со своей стороны, могу лишь сказать, что я буду пристально наблюдать за дальнейшим развитием событий.

© The Pharmacist - Pharmacists Blog.

(Оставлено голосов: 5, средняя оценка: 4.8 из 5)

Метки: Sopharma, Артериум, Галичфарм, Киевмедпрепарат, корпорация, ОАО Витамины, слияние и поглощение, Софарма, фармация

Запись создана в Вторник, 25 марта 2008 г. в 13:14. Рубрика: Стратегии. Вы можете подписаться на комментарии к этой записи RSS 2.0. Вы можете оставить отзыв, или отправить trackback со своего сайта.